（来源：领盛Optivest）瑞银投资
基本面总结：
1． 加拿大央行将利率降至三年低点，称经济面临风险
加拿大央行宣布将关键政策利率下调至三年来的最低点2.5%，为六个月来的首次降息。此次25个基点的调整符合市场普遍预期。央行表示，就业市场疲软以及通胀上行压力的缓解是决定降息的主要原因。自去年6月以来，央行已累计降息225个基点，并在3月短暂停止宽松。
行长蒂芙·麦克勒姆指出，美国关税的破坏性影响带来高度不确定性。在经济疲软和通胀风险减轻的背景下，管理委员会一致同意降息，以平衡未来风险。他强调，央行将继续缩短前瞻指引周期，并保持对新信息的快速反应。
美国贸易政策的不确定性依旧严重，未来《加拿大-美国-墨西哥协定》审查可能增加新风险。央行将继续关注出口趋势、商业投资、就业和家庭支出，以及供应链调整对通胀的传导。央行重申致力于在支持增长的同时维持物价稳定
近期就业市场明显承压，过去两个月失业人数超过10万，失业率升至九年来最高水平（不含疫情期间）。第二季度经济萎缩1.6%，第三季度展望依旧疲弱。央行在声明中警告，人口增长放缓和劳动力市场低迷可能继续压制家庭支出。
市场预测显示，10月29日再次降息的概率约为48%。道明证券加拿大和全球利率策略主管安德鲁·凯尔文认为，央行可能在10月再度下调利率，并预计2.25%是合理的终端利率水平。麦克勒姆同时指出，关税影响已使部分企业暂停投资，并对未来需求转弱感到担忧。
核心通胀率徘徊在3%左右，但更广泛指标显示潜在通胀约为2.5%。渥太华近期取消对美国部分进口商品的报复性关税，有助于缓解价格压力。然而，贸易格局的变化仍可能加剧经济成本。央行的长期目标保持在2%。
2． 美联储小幅降息，预计后续稳步推进；米兰持不同意见
美联储在周三将利率下调25个基点，并表示将在今年剩余时间内稳步降低借贷成本，以应对就业市场疲软。这一决定获得多数官员支持。新任理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）在就职后首次参会时提出异议，他主张降息50个基点。
市场普遍认为，联邦公开市场委员会的决定表明官员已淡化贸易政策引发通胀的担忧，而更关注经济放缓与失业率上升。此次降息是自去年12月以来的首次，将政策利率区间调整至4.00%-4.25%。
美联储声明强调，就业下行风险上升。主席杰罗姆·鲍威尔在会后新闻发布会上指出，通胀风险仍偏上行，但就业面临更大挑战，劳动力需求和就业岗位创造速度均出现放缓。
最新预测显示，通胀率预计今年仍为3%，失业率维持在4.5%，经济增长预期从1.4%微升至1.6%。决议公布后，股市一度上涨，美元小幅走高，美国国债收益率基本不变，市场押注10月底再次降息的概率超过90%。与此前包含滞胀风险的预测相比，最新预测暗示官员认为通过稳步降息可以缓解失业上升，而通胀将逐步回落。
理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）支持保持一致的降息步伐，而米兰则倾向更大幅度宽松。在点阵图中，出现一项2025年底利率为2.875%的预测，明显低于其他官员的预测区间。理事丽莎·库克（Lisa Cook）则投票支持本次决定，她仍在任职，尽管特朗普曾试图解雇她。
六位官员预计今年不会进一步降息，两位预期再降息25个基点，九位预期年内将再降息两次25个基点。6月以来就业增长放缓，失业率升至4.3%，而关税并未带来明显通胀压力，这些因素推动多数官员支持宽松，但部分官员因通胀忧虑而犹豫。法国外贸银行经济学家克里斯托弗·霍奇（Christopher Hodge）表示，双方观点均有合理之处，并强调不能忽视政治因素的潜在影响。
预测中值显示未来两年每年将进一步降息25个基点，明年年底利率预测范围为2.6%至3.9%。失业率预计今年年底为4.5%，明年为4.4%；通胀率预计今年为3.0%，明年降至2.6%；核心PCE通胀预计今年为3.1%，明年为2.6%，仍高于美联储2%的目标。
3． 分析师对美联储降息的反应
美联储小幅降息后，多位分析师发表观点：
克里斯托弗·霍奇（Christopher Hodge），NATIXIS首席美国经济学家认为，美联储点阵图难以解读，鸽派预测与通胀和劳动力动态相冲突。他预计美联储最终将趋向中性立场，但通胀在2026年可能保持高位。
克里斯·格里桑蒂（Chris Grisanti），MAI Capital Management首席市场策略师表示，此次报告显示美联储不再像年初那样偏鹰，失业与通胀同样值得关注。他指出，官员分歧意味着未来数据将受到更严格审视，市场波动可能加剧。
罗伯特·蒂普（Robert Tipp），PGIM固定收益公司首席投资策略师认为，此次降息是审慎的宽松举措，有助于支撑债券市场和收益率曲线。他强调，市场对长端曲线的配置或改变传统走势。
乔治·博里（George Bory），Allspring Global Investments首席固定收益策略师表示，降息确认了鲍威尔更温和的立场，但市场对进一步降息的预期可能过度。他预计未来一年总共降息100个基点。
克里斯·沃德（Chris Ward），道明银行美国小企业银行主管指出，此次降息对小企业主来说是及时支持，有助于推动投资和扩张。
布里吉·库拉纳（Brij Khurana），惠灵顿管理公司投资组合经理认为，只有米兰支持50个基点降息令人意外，他解读美联储整体信息仍偏强硬。
艾伦·哈森（Ellen Hazen），FlPutnam投资管理公司首席市场策略师指出，声明凸显对就业下行风险的关注，反映美联储在平衡政治压力与经济现实。
彼得·卡迪略（Peter Cardillo），斯巴达资本证券首席市场经济学家表示，此次降息属鸽派立场，市场反应积极。
蒂姆·格里斯基（Tim Ghriskey），英格尔斯与斯奈德公司高级投资组合策略师认为，此次降息符合预期，但对市场刺激作用有限。
盖伊·勒巴斯（Guy Lebas），Janney Capital Management首席固定收益策略师指出，美联储的决定基本符合市场预期，但米兰的反对票凸显政治化风险。
今日9月18日周四瑞银投资，加拿大暂无重要经济数据的发布，需留意北京时间20：30美国当周初请失业救济金人数以及费城联储制造业指数的公布。
经济资讯
加拿大央行于9月17日宣布将关键政策利率下调25个基点至2.5%，创三年新低。这是自3月暂停宽松政策后六个月来的首次降息，标志着央行重新启动货币宽松周期。行长蒂芙·麦克勒姆表示，此次一致通过的决定基于三大因素：劳动力市场进一步疲软、潜在通胀压力减弱，以及加拿大取消对美报复性关税后通胀上行风险降低。
经济数据显示，加拿大正面临显著挑战。第二季度GDP萎缩1.6%，失业率升至7.1%（九年高位，疫情期间除外），过去两个月损失超过10万个工作岗位。美国关税对汽车、钢铁、铝业等关键行业造成深远影响，加之东大对农产品加征关税，导致出口大幅下滑。企业投资因不确定性而萎缩，许多公司暂停投资计划。
尽管消费和住房活动出现复苏迹象，但央行指出，人口增长放缓和劳动力市场疲软将继续制约家庭支出。通胀方面，8月CPI稳定在1.9%，核心通胀指标徘徊在3%左右（接近1%-3%目标区间上限）。央行认为更广泛指标显示潜在通胀率约为2.5%，取消报复性关税有望减轻价格压力。
麦克勒姆强调“准备在风险加剧时进一步行动”，但未承诺10月必定降息。货币市场预计10月29日下次会议降息概率为48%，道明证券预计终端利率将达2.25%。
政治资讯
加拿大自由党资深政治家克里斯蒂亚·弗里兰于9月17日宣布辞去交通和内政部部长职务，并表示将退出联邦政坛，不参加下届选举。这位曾任副总理、财政部长的政治人物在社交媒体公开信中表示，经过12年公共服务后“是时候为他人让路”。
总理马克·卡尼随即任命弗里兰担任加拿大乌克兰重建特别代表，肯定其“多才多艺、有原则的领导能力”，特别提及她在历史性贸易谈判、疫情应对、全国儿童保育协议及消除联邦内部贸易壁垒方面的重要贡献。弗里兰长期坚定反对俄罗斯入侵乌克兰，2014年曾遭俄方制裁。
此举引发不同政治反应：保守党领袖波利耶夫指责其试图在11月4日“灾难性”预算公布前“逃离渥太华”，呼应她去年12月突然辞任财长时对政府经济管理的批评。当时她的离职曾加剧对特鲁多的压力，最终促成卡尼领导自由党实现选举逆转。
弗里兰的政治遗产包括：作为首位女性财长、主导《美墨加协定》谈判（曾引发特朗普称其“有毒”），以及近年推动国内政策改革。根据安排，国内贸易职责由勒布朗接任，交通事务由麦金农接管。
金融资讯
加拿大央行于9月17日宣布降息25个基点，将基准利率从2.75%下调至2.5%，创三年新低。这是央行时隔九个月后重启降息周期，理由包括就业市场疲软及通胀压力缓解。此次降息符合市场普遍预期，但央行未释放明确后续政策信号，导致市场反应相对温和。
受降息影响，多伦多证券交易所综合指数上涨0.3%至29，406.07点，接近周一创下的历史高点。板块表现分化明显：消费股领涨，Aritzia和Dollarama分别上涨1.3%和0.9%；房地产板块上涨0.5%；而科技股承压，权重股Celestica下跌3.2%。加元兑美元汇率稳定在1.37加元附近，日内微跌0.2%。
市场关注焦点转向美联储晚间利率决议。尽管加拿大央行自去年6月以来已累计降息225个基点，但分析师指出，未来政策走向仍需观察美国关税政策等外部因素。目前市场预计加拿大10月再次降息概率为52.5%。
地缘战事
以色列军方于9月17日宣布开放48小时额外通道，要求加沙城平民向南撤离。此次行动是以军针对哈马斯武装人员最新攻势的一部分，坦克部队已从三个方向向加沙城中部和西部推进。据以方数据，目前已有约40万人（占原人口40%）撤离，但仍有数十万民众因担心永久流离失所、南部条件恶劣及途中危险而拒绝离开。
当地卫生部门称，当日以军袭击造成至少63人死亡，使两年冲突中巴勒斯坦总死亡人数超过6.5万。值得注意的是，兰蒂西儿童医院遭无人机手榴弹袭击（未造成伤亡），该院是加沙唯一专门治疗癌症和肾衰竭儿童的医疗机构。以军同时警告平民须在周五午餐前经萨拉赫丁路撤离。
国际社会强烈谴责此次行动。联合国调查委员会首次认定以色列在加沙犯下种族灭绝罪，沙特以“最强烈措辞”谴责并呼吁安理会干预，卡塔尔批评这是“种族灭绝战争的延续”。美国国务院同日宣布将四个伊朗关联民兵组织（包括努贾巴运动、赛义德·舒哈达旅等）列为外国恐怖组织，指责其袭击美驻巴格达使馆和联军基地。
冲突前景方面，以官员承认军事行动可能持续数月，若达成停火协议可暂停攻势。但多哈调解因以军袭击哈马斯政治领导人而陷入停滞。人道危机持续加剧，联合国警告加沙南部“饥荒危机”正在恶化，所有区域均无安全保障。
技术谋攻
1．技术总结：
加拿大央行周三将关键政策利率下调25个基点至2.5%，为三年来最低水平，也是六个月来的首次降息。自去年6月以来，央行已累计降息225个基点，并在3月暂停宽松。此次决议得到七名管理委员会成员一致同意，利率公布后美元兑加元小幅走高。
行长蒂芙·麦克勒姆表示，经济疲软、就业市场恶化及通胀上行压力减弱，使降息成为更好平衡风险的适当选择。他强调，美国关税带来的破坏性影响使不确定性依然显著，央行将把评估周期缩短并对新信息保持灵活应对。
最新数据显示，就业人数在过去两个月减少逾10万，失业率升至九年来最高水平（不含疫情期），第二季度经济萎缩1.6%，第三季度前景亦偏弱。央行在声明中指出，人口增长放缓和劳动力市场低迷或将限制家庭支出。
在通胀方面，核心指标仍在3%左右，但更广泛的衡量结果表明潜在通胀约为2.5%，处于目标区间内。麦克勒姆认为，近期取消报复性关税的举措有助于缓解通胀压力，但贸易格局转变仍可能对经济活动施压并推高成本。
货币市场数据显示，10月29日再次降息的概率约为48%。道明证券加拿大及全球利率策略主管安德鲁·凯尔文预计10月将再度降息，并认为2.25%是理想的终端利率水平。
麦克勒姆补充，关税对汽车、钢铁、铝业等关键行业的冲击已经显现，部分企业暂停投资计划并担忧需求减弱。虽然短期内美国关税趋稳，但未来《加美墨协定》审查及地缘政治风险仍将带来不确定性。央行将在未来决策中持续评估出口形势、企业成本和通胀预期的演变，以确保在支持增长的同时维持价格稳定。
此外，美联储在周三会议上将政策利率下调25个基点，调整至4.00%-4.25%区间，并表示将在今年剩余时间内稳步降低借贷成本，以应对就业市场疲软。这一决定延续了去年12月以来的首次降息举措，获得多数官员支持，但新任理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）提出反对意见，主张更大幅度的50个基点降息。
最新季度经济预测显示，央行内部在利率路径上存在显著分歧。预测中值显示，今年还将再降息50个基点，但官员观点差异明显。六位官员认为今年不会进一步降息，两位预计再降息25个基点，九位则预期年内还会有两次25个基点降息。在“点阵图”中，部分预测显示年底利率可能维持在4.4%，高于会议后设定的区间，表明至少一名官员认为即使本次小幅降息也不合适；另一端则有预测显示年底利率低至2.9%，被认为可能是米兰的观点。
美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，本周会议并未广泛支持50个基点的降息，委员会选择小幅调整，主要是出于平衡通胀与就业的考虑。他指出，短期内通胀风险依然偏上行，而就业风险偏向下行，这给政策制定带来挑战。鲍威尔强调，劳动力需求已减弱，就业增长速度明显放缓，低于维持失业率稳定所需的水平。他重申，美联储会在必要时灵活应对，但不会贸然推动大幅度降息。
经济预测显示，今年通胀率预计维持在3.0%，明年回落至2.6%，失业率预计今年为4.5%，明年为4.4%。经济增长率预期略高于此前，升至1.6%。这些预测与6月发布的数据基本一致，显示政策制定者认为贸易政策引发的通胀压力有限，更关注经济放缓与失业率上升的风险。
外界观察人士指出，特朗普在年内多次施压要求降息，并在理事阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler）辞任后迅速任命米兰进入理事会，还试图解雇丽莎·库克（Lisa Cook）。此类举动引发市场担忧，即政策制定者可能因职位不稳而过度配合行政意愿，从而释放新的通胀压力。
分析人士普遍认为，美联储在此次会议上采取的行动既体现了宽松倾向，又保留了对通胀的警惕。法国外贸银行经济学家克里斯托弗·霍奇（Christopher Hodge）表示，官员分歧均有合理之处，但政治因素的潜在影响不可忽视。他指出：“双方确实都有理有据，我们不能草率地认为这是政治问题，但同样不能忽视政治的作用。”
市场对此次降息的反应相对平稳。美联储决议公布后，美国股市一度上涨后回落，美元兑主要货币小幅走高，美国国债收益率变化不大，利率期货市场显示10月底再次降息的概率超过90%。
总体来看，美联储选择小幅降息并保持后续稳步宽松的节奏，显示出在通胀与就业之间的谨慎权衡。然而，内部的分歧以及政治环境的干扰，意味着未来的政策路径仍存在较大不确定性。
周三交易时段，主要受美联储年内首次降息及鲍威尔在新闻发布会上强调谨慎鸽派的政策立场影响，美元走势先溢后扬，带动美元兑加元亦呈现先溢后扬。其日内最低触及1.3726水平，最高测试1.3787水平。
技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向的1.3880区域水平为汇价提供短期动态阻力，中轨运行线指向1.3800区域水平为其走势界定潜在强弱分化，布林带下轨指向的1.3720区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价处于布林带中轨下方运行，表明当前空头动能占优。布林带开口呈现收缩迹象，表明短期波动率有所下降，汇价或进入短期震荡格局。此外，14日RSI相对强弱指标处于47.00附近区域，未实质性摆脱55-45中性水平，表明当前多空力量处于相对均衡状态，短期内汇价或面临阶段性方向选择。
技术结构来看，日线级别显示美加走势受限于1.3925-1.3735价格区间内整理，市场情绪偏向谨慎。下方1.3735区域水平构成汇价主要支撑，短期内汇价若失守于该区域防线，将激发市场看空情绪，加剧汇价下行测试1.3565/1.3540年度低点区域水平之风险。
上行结构来看，美加汇价主要阻力位于1.3925区域水平。短期内汇价需突破该区域限制，才有望驱多头主动看涨情绪，从而为汇价上行测试1.4015/1.4040阻力区域提供信心支持。
2．技术指标总结：
3．交易策略解析：
美加日内关注区间：
1.3780-1.3735
技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.3850区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.3780区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.3710区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价处于布林带中轨区域运行，显示当前多空力量处于相对平衡状态。布林带开口呈现初步收缩迹象，表明短线波动率有所下降。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标由超卖区域回升至42.00附近区域，表明当前短线走势处于技术性回调阶段，但空头动能仍占据相对优势，需警惕潜在下行风险。
4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.3780区域水平，日内汇价需若可突破该区域限制，有望上行挑战1.3845/1.3860区域水平。下行结构来看，下方1.3735区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临下行测试1.3690区域水平之风险。
整体而言，当前市场短线情绪偏向谨慎偏空，日内汇价若可突破1.3780区域限制，才有机会驱动市场短线看涨情绪，从而为汇价反弹上行测试1.3845/1.3860区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.3735区域防线，将强化市场短线看空情绪，加剧汇价下行测试1.3690区域水平之风险。
上升：1.3780-1.3845/1.3860
下降：1.3735-1.3690
美加短线操作建议：
等待1.3780-1.3735价格区间的4小时收市跟进信号，策略采用突破交易。
合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！注⚠️:
以上建议仅供参考。
投资有风险，入市请谨慎。
领盛金融Optivest顾问
(转载请注明：转自公众号领盛金融optivest)
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责任编辑：郭建 瑞银投资
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